12月22日，新浪和分众传媒宣布双方达成协议，新浪将合并分众旗下的户外数字广告业务。根据协议，新浪将增发4700万普通股用于购买分众传媒旗下的分众楼宇电视，框架广告以及卖场广告等业务相关的资产。分众传媒将保留其互联网广告业务，影院广告业务以及传统户外广告牌业务。
新浪与分众是门户网站与数字户外的领军企业，业内赫赫有名，由于此前消息封锁严密，二者整合多少出乎业内的预料。由于分众出让的是核心业务，各方对新浪的整合相当看好，但不能确定分众的意图，一时之间众说纷纭。
曹国伟作为新浪的CEO，是典型的职业经理人，而分众则是江南春一手创办的企业，他是典型的资本家，从经理人和资本家角度来看新浪与分众的合并，将会体会其中的深意。
首先来看新浪。2009年在整个经济形势看淡的大格局下，互联网成为少数为各方看好的宠儿，而在互联网业务中，品牌广告又是各家网站争夺的焦点。在百度、腾讯、阿里巴巴等互联网企业做大自身主营业务的同时，他们不约而同的把网络广告作为新的主攻方向。目前，百度规模上升首位，还专门辟出品牌大客户部门，腾讯在广告人出身的刘胜义主政广告业务后，广告份额上升很快，大有追赶之势，阿里巴巴也利用自己的商务平台网罗了一大批中小广告主。由于品牌广告对互联网企业来说没有技术门槛，只有影响力门槛，为数众多的优势专业网站也在争抢品牌投放。加之老对手搜狐与网易新动作不断，可以说，在主营业务品牌广告方面，新浪已经被重重包围，急切地需要一个强有力的突破动作。
曹国伟主政新浪后，除了一如既往地强调新闻优势带来的广告业务外，还高调主推视频广告业务，同时，还推出了博客分成计划，希望把新浪海量的流量变现，从Web2.0中有所受益。但是新浪的视频广告的推进并不理想，除了视频新规横生枝节外，新浪网站的黄金广告位也几乎用尽，因此，除非新浪有革命性的举措，其在视频业务上增长将不尽人意。而博客分成计划也没有完成预先的设想，博客广告寥寥无几。可以说，新浪设想的三驾马车，只有网络广告走上了快车道。
作为职业经理人，最重要的职责就是不断提高企业收益，为股东带来最大收益，至于股本结构与控股权的转移，并不在经理人的考虑范围内。所以曹国伟所希望的就是把拳头项目网络广告的优势继续扩大。2008年以来，随着价格的不断上涨，在门户网站投放网络广告已很难用价廉物美来形容，同时随着新媒体形态的不断出现，广告主分散投放的趋势越来越明显，怎样把犹豫不决的广告主拉到门户来成为主要问题。因此，这个时候就有了业内的主流判断，新浪整合分众，其意不在整合媒体形态，而是整合分众众多的广告主。曹国伟为新浪寻找的这一个新的突破点就是对股东最好的交待，是一个大大的惊喜，他出色地完成了经理人的义务。
再来看分众。此次交易中，分众出让的是数字户外的核心业务。企业通常会在什么情况下出让核心业务呢？当然是在难以为继时被迫作出的选择，而且会以收购的形式。而分众与新浪的交易是平等的，江南春又是心甘情愿做出的决定，因此，分众的这个决定不仅让业内意外，更让业内迷惑。
我们认为，分众的出让说明江南春最终在数字户外与网络广告之间做出了选择。正如易观国际总裁于扬所表示的，虽然现在不好说新浪出的价格是不是合适，但是如果分众现在不卖的话，明年价格也许会更低。在数字户外广告经历了爆发性的增长后，其春天逐渐远去。目前户外广告倍受质疑，商务楼宇广告收费较高，受众群体不明显，再加上无法统计广告效果，导致收益下降。此外，随着分众垄断地位的逐步稳固，其跑马圈地的空间越来越小。如果说外行对数字户外市场只是雾里看花，那么江南春作为领头羊，他对数字户外有多寒冷会有最深的体会，他的行动也说明了这一切。
江南春无疑是看好网络广告市场的。分众在互联网已经涉水很深，收购了好耶与艾瑞等大大小小的网站，并在2008年迫使门户网站被动提高广告价格，江南春在互联网不仅有座位，而且有声音。
分众与新浪整合后，江南春意图中的格局是怎样的呢？相关消息显示，收购之前，新浪的总股本是5582万股，增发4700万股之后，总股本变为10282万股。新浪原有股东的股份将被稀释到收购分众后的54.19%，分众的所有股东通过三块被收购的业务将占收购后新浪的45.71%。交易完成之后，分众将把4700万股新浪股票按比例转发给分众股东。照此计算，江南春的分众传媒成为新浪第一大股东，预计分众会有1至2名进入新浪董事会。
新浪股权分散是历史问题，为资本市场提供了极大的想象空间与充分的运作机会。此次并购案中表面上看似新浪收购分众业务，其实是分众入主新浪，因为分众的股东比新浪集中，在股权分散的状态下，主要看谁的股东更集中。显然，在投资人集中的分众面前，没有大股东的新浪将被牢牢控制。据最新消息，投资者复星国际日前继续购入分众传媒股份，持股比例已由之前的13.33%升至16.78%，此举已令复星国际一举成为分众第一大股东。可见，在中国第一门户网站的吸引下，各方势力都在不遗余力地以各种方式分一杯羹。
我们认为，江南春就是一个纯粹的资本家，他不在乎企业的运作形式，不论是收购还是被收购，只要能达成利益的最大化，他都会毫不犹豫地去做。可以想象，如果网络广告继续保持当前的高速增长，数字户外继续低迷，江南春新浪股份的收益很快会超过分众数字户外。对他来说，这是一笔划算的交易，而对曹国伟来说，这是一个漂亮的运作。在两家宣布收购的消息之后，新浪与分众在美国股市双双下跌，这也是不常见的现象，通常收购案中的收购一方股价会受刺激上升，这表明美国投资者对这个交易并不看好。江南春解释这是美国投资者不了解中国市场，而我们认为，美国投资者看得更深，他们考虑到了企业运营与资本运作等多方面问题。
新浪与分众整合之后，中国互联网市场的游戏规则可能会有所改变。整合之后，新的新浪一跃成为中国继央视之后的第二大媒体集团，形成中国最大的占主导市场的新媒体广告企业。这在整个互联网领域乃至整个中国传媒界都是震撼的一击，新浪的老对手们绝不会只作壁上观。随着2009年经济冬天的来临，许多优质企业都会艰难度日，这就为许多实力雄厚的企业进行兼并带来难得的良机。新浪与分众的整合，是互联网与户外新媒体的整合，两者的业务领域完全不同，这种创新的整合形态在2009年或许会有大的发展，也会有更多意想不到的并购案例。此外，对客户的争夺将进入白热化阶段，在2009年可能会缩减的广告主总体投放份额中，强势媒体品牌无疑最具吸引力，给客户一个投放的理由会成为媒体重点考虑的方向，新浪的跨媒体答卷不会是最后一份。
总之，2009年将是资本家的并购良机，也是经理人的主战场。 （编校：杨猛）
